Les banques de Wall Street anticipent un revirement des marchés

HSBC Holdings Plc, Citigroup Inc. et Morgan Stanley affirment voir de plus en plus de signes indiquant que les marchés mondiaux se trouvent en fin de marché haussier et que l’on va assister à un renversement du cycle économique.

Les analystes des géants de Wall Street ont cité en guise de signaux la cassure de la corrélation historique entre les actions, les obligations et les matières premières ainsi que des investisseurs qui ignorent les fondamentaux de la valorisation et la réalité des chiffres. Tout cela signifie que les actions et les marchés du crédit risquent de connaître une chute douloureuse.

« Les actions sont devenues moins corrélées avec les marchés des changes qui à leur tour sont moins corrélés avec les taux alors que le tout est de moins en moins sensible au pétrole », a écrit Andrew Sheets, stratégiste multi-actifs de Morgan Stanley, dans une note publiée le mardi 22 août.

Le modèle de sa banque indique que les actifs mondiaux n’ont jamais été aussi décorrélés depuis presque 10 ans, même après la baisse des marchés actions américains qui a embrayé sur celle du marché des obligations risquées, le tout engendré par les violences raciales en Virginie et les tensions entre l’administration Trump et la Corée du Nord.

Tout comme ils l’avaient fait à l’aube de la crise de 2007, les investisseurs valorisent les actifs sur base de risques spécifiques à un secteur ou à une classe sans se soucier du reste, tout comme les derniers chiffres de la production industrielle. Alors que les opérateurs cherchent des excuses pour rester à l’achat, les relations traditionnelles au sein et entre les classes d’actifs ont tendance à s’effilocher.

« Ces faibles corrélations macro et micro valident l’idée que nous sommes dans un environnement de fin de cycle, et ce n’est pas un hasard si la dernière fois que nous avons connu une situation similaire, c’était en 2005-2007 », a écrit Sheets. Il recommande de se positionner davantage sur les marchés actions américains tout en réduisant son exposition aux obligations d’entreprise, sur laquelle la consommation et l’énergie pèsent davantage.

C’est également cette dynamique qui contribue à la mise en sourdine de la volatilité des actions, des obligations et des devises, ce qui stimule l’appétit du risque, d’après Morgan Stanley. Malgré les turbulences de ces 2 dernières semaines, l’indice de la volatilité CBOE est toujours en course pour enregistrer une 3e année consécutive de baisse.

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