Il y a plus de quatre ans, la Chine a lancé une campagne de « désendettement » visant à contrôler la bulle immobilière du pays. Ce secteur est l’actif le plus important pour la vaste classe moyenne chinoise. Cependant, de nombreux experts, y compris nous-mêmes, ont prédit que cette tentative était vouée à l’échec et que la Chine finirait par devoir secourir le secteur immobilier avec encore plus de dettes. Les nouvelles récentes confirment cette prédiction, mais pas avant que les plus grands promoteurs immobiliers du pays ne s’effondrent, entraînant le marché du logement dans une spirale déflationniste dont le pays ne s’est pas encore remis.
Mesures de Soutien Récentes
Nouvelles Initiatives du Gouvernement Chinois
Vendredi dernier, les décideurs chinois ont dévoilé une série de mesures pour soutenir le marché immobilier, notamment :
- Une orientation claire pour les gouvernements locaux afin d’acheter des logements existants pour les transformer en logements publics.
- Un quota de RMB 300 milliards pour le refinancement destiné à réduire les stocks de logements.
- Des réductions des ratios d’acompte et des taux hypothécaires.
- Un soutien politique accru pour assurer la livraison des logements pré-vendus.
Analyse des Mesures
L’achat de stocks de logements existants par le gouvernement local équivaut à une nationalisation. Si cette mesure est mise en œuvre à grande échelle, elle pourrait aider à stabiliser les ventes de logements, les prix et les achèvements, mais le soutien aux nouveaux projets et aux achats de terrains serait limité.
Bien que des réductions des ratios d’acompte et des taux hypothécaires puissent stimuler les ventes de logements, leur impact pourrait être limité par les marges d’intérêt nettes des banques.
Pourquoi Maintenant ?
Conditions Actuelles du Marché Immobilier
Malgré les mesures précédentes, les défis du marché immobilier persistent :
- Les ventes de logements neufs sont restées inférieures de 30 % aux niveaux de l’année précédente.
- Les stocks de logements sont élevés et les prix des logements secondaires ont continué de baisser en avril.
- Certains promoteurs privés continuent de rencontrer des difficultés de financement.
Ces développements suggèrent que la faiblesse prolongée du secteur immobilier a probablement dépassé le seuil de tolérance des décideurs politiques, les poussant à intensifier les mesures de soutien.
Impact Prévu
Stabilisation du Marché
L’achat de stocks de logements existants par les gouvernements locaux pourrait stabiliser les ventes de logements, les prix et le sentiment des consommateurs, améliorer les conditions de financement des promoteurs immobiliers et faciliter les achèvements. Cependant, l’impact sur les nouveaux projets et les investissements sera probablement limité.
Réductions des Acomptes et Taux Hypothécaires
Des réductions des ratios d’acompte et des taux hypothécaires peuvent également stimuler les ventes de logements, bien que leur impact soit limité par les marges d’intérêt des banques. Il est crucial de prévenir les risques significatifs de retombées du secteur immobilier vers le secteur bancaire et l’économie réelle.
Programmes Pilotes Locaux Récents
Exemples de Programmes Pilotes
Certaines villes ont déjà expérimenté des programmes pilotes pour réduire les stocks de logements avec l’aide de fonds publics. Par exemple, le district de Lin’an à Hangzhou a annoncé que l’espace total à acheter serait limité à 10 000 m², avec des unités de logement et des places de stationnement achetées à des prix inférieurs à la moyenne.
Perspectives Futures
Efforts de Soutien Continus
Des efforts supplémentaires pour soutenir le marché immobilier sont attendus, notamment du côté de la demande. Le financement et la mise en œuvre seront essentiels pour l’efficacité du plan de sauvetage. Un schéma de financement plus important de la part du gouvernement central sera nécessaire.
Sources de Financement Potentielles
Outre le quota de refinancement de RMB 300 milliards, des sources de financement potentielles incluent le prêt complémentaire de la PBOC, les obligations spéciales des gouvernements locaux, les obligations des banques de politique publique et les prêts des banques commerciales.
Conclusion
La Chine intensifie ses efforts pour stabiliser son marché immobilier face à une faiblesse prolongée du secteur. Les mesures récentes visent à réduire les stocks de logements et à soutenir les promoteurs immobiliers. Cependant, des efforts supplémentaires et un financement accru seront nécessaires pour assurer l’efficacité de ces mesures.
