Si vous lisez les notes d’analyse sur les résultats de la BNP, le consensus est qu’ils sont difficiles à analyser. D’ailleurs la publication des résultats a été saluée par une baisse du cours. Sans doute les actionnaires de BNP sont-ils des « rageux qui ragent ».Le rendement du capital de la BNP est provisoirement dopé par la vente de BancWest qui augmente le CET1 de 170 bp soit 40 de plus que la hausse nette de T1. Sans BancWest, le CET1 de la BNP baisserait et surtout, une fois pris en compte les 4 Mds de rachats d’actions, on se retrouve avec un rendement en baisse… et un coût en hausse.Le plus important, comme souvent, est ce qui n’est pas dit. La vente de BancWest leur permet tout juste de tenir leur objectif de ±12% de rendement du capital à horizon 2025. Cet objectif était assorti d’un second objectif, bien plus important : Retrouver la rentabilité du capital d’ici 2025. Ils ne disent rien de cet objectif dans leurs résultat et pour une bonne raison, il devient illusoire avec la hausse des taux et à bien y penser, il est vaguement angoissant que la 1ère banque française ne soit structurellement pas rentable, comme tout le secteur d’ailleurs.Enfin et beaucoup plus simplement, comment croire que la BNP se trouve en si grande forme alors que le secteur bancaire tout entier menace d’effondrement ?
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