Les économistes ont pratiquement donné le feu vert face à une récession imminente, mais de nombreux signes clignotent encore au rouge.
De toute évidence, les économistes se sont trompés plus tôt cette année lorsqu’ils prévoyaient une contraction économique qui ne s’est pas encore manifestée. Pourraient-ils se tromper maintenant ?
Certes, la croissance économique, le marché du travail et les dépenses de consommation se sont révélés étonnamment résistants face à la hausse des taux d’intérêt et à une inflation élevée. Mais de nombreux signes indiquent qu’une récession pourrait encore être en marche.
1. Des « perspectives incertaines » selon les indicateurs avancé
De nombreux indicateurs économiques de base mesurent le passé. Les soi-disant indicateurs avancés reflètent ce qui nous attend probablement.
L’indice économique avancé du « Conference Board » aux États-Unis pour juillet a marqué sa 16e baisse consécutive et sa plus longue séquence de pertes depuis la période qui a précédé la « Grande Récession » de 2007 et 2008.
« Les perspectives restent très incertaines », a déclaré Justyna Zabinska-La Monica, directrice principale des indicateurs du cycle économique au « Conference Board ».
« L’indicateur avancé continue de suggérer que l’activité économique va probablement décélérer et sombrer dans une légère contraction dans les mois à venir. »
L’indice est basé sur 10 composantes, allant des cours des actions et des taux d’intérêt aux demandes d’indemnisation du chômage et aux attentes des consommateurs concernant la conjoncture économique.
2. La confiance des consommateurs commence à trembler, très proche au-dessus des niveaux de récession
L’indice de confiance des consommateurs du « Conference Board » s’est établi à 80,2 en août, se situant juste au-dessus de 80, niveau qui indique souvent que l’économie américaine se dirige vers une récession au cours de l’année à venir.
Il s’agit également d’un indicateur avancé utilisé pour prédire les dépenses de consommation, qui génèrent plus des deux tiers de l’activité économique américaine.
3. Les consommateurs renoncent aux achats coûteux
Les détaillants signalent que leurs clients ont modifié leurs habitudes d’achat, et dépensent moins en meubles et autres articles coûteux au profit des produits de première nécessité. Ils ont également réduit leurs achats de produits achetés au supermarché, abandonnant les tranches de bœuf les plus chères et achètent beaucoup plus de poulet.
« Nous avons vu certains se tourner même vers certains produits en conserve, comme le poulet en conserve et le thon en conserve et des choses comme ça », a déclaré le directeur financier de « Costco », Richard Galanti, aux analystes lors d’une conférence téléphonique en mai.
Les dépenses de consommation sont restées l’un des points positifs de l’économie, mais la plupart des investisseurs s’attendent à un ralentissement des dépenses de consommation dès l’année prochaine, selon la dernière enquête « Markets Live Pulse de Bloomberg ».
4. Les cartes de crédit atteignent leur maximum
Les consommateurs américains ont augmenté leur dette de carte de crédit au-delà de 1 000 milliards de dollars pour la première fois le mois dernier, selon un rapport sur la dette des ménages de la « Banque de Réserve Fédérale » de New York.
La dette totale des ménages, qui comprend les prêts immobiliers et automobiles, a éclipsé les 17 000 milliards de dollars.
La Banque fédérale de réserve de Saint-Louis rapporte que les impayés sur les cartes de crédit, encore faibles par rapport à des périodes telles que la Grande crise financière, sont en augmentation.
5. Les banques sont de plus en plus réticentes à prêter
La dernière enquête d’opinion des responsables des prêts de la Réserve fédérale fait état d’un resserrement des conditions de crédit dans tous les domaines, des prêts aux entreprises aux prêts hypothécaires immobiliers et au crédit à la consommation.
« En ce qui concerne les perspectives des banques pour le second semestre 2023, les banques ont déclaré s’attendre à renforcer encore les normes sur toutes les catégories de prêts », conclut l’enquête de la Fed.
« Les banques ont le plus souvent cité des perspectives économiques moins favorables ou plus incertaines et une détérioration attendue de la valeur des garanties et de la qualité du crédit des prêts comme raisons pour lesquelles elles envisageaient de resserrer davantage les normes de prêt. »
Lorsque les banques cessent de prêter, les entreprises freinent leurs investissements et les consommateurs réduisent leurs dépenses, et cette tendance devrait se poursuivre au moins pendant le reste de l’année.
6. Les obligations d’entreprises arrivent à échéance et leur refinancement sera coûteux
« Goldman Sachs » estime que 1 800 milliards de dollars de dette des entreprises arriveront à échéance au cours des deux prochaines années et qu’ils devront être refinancés à des taux d’intérêt plus élevés.
Ces dépenses engloutiront davantage de ressources des entreprises, ce qui pourrait entraîner un ralentissement de la croissance et des investissements.
Les récessions surviennent lorsque les niveaux d’endettement culminent et que les emprunteurs commencent à faire défaut.
« Moody’s » a déjà signalé une augmentation des défauts de paiement d’entreprises cette année. Au premier semestre, « Moody’s » en a dénombré 55, soit 53 % de plus que les 36 qui ont fait défaut sur toute l’année 2022.
7. Le secteur manufacturier reste dans une récession postpandémique prolongée
Le secteur manufacturier est en déclin depuis 10 mois consécutifs, tel que mesuré par l’indice ISM des directeurs d’achats manufacturiers.
Les personnes interrogées dans le cadre de l’enquête ISM ont fait état d’une demande client plus faible en raison de la hausse des prix et des taux d’intérêt.
« Les commandes chutent en fait plus rapidement que les usines ne réduisent leur production, ce qui suggère que les entreprises devront continuer à réduire leurs volumes de production dans un avenir proche », écrit Chris Williamson, économiste en chef chez « S&P Global Market Intelligence ».
« Un sentiment de pessimisme croissant quant aux perspectives à court terme a entre-temps pesé sur les embauches et conduit à un nouveau recul important de l’activité d’achat. »
8. Des « crises en cascade » pourraient faire pencher la balance d’un ralentissement de l’économie mondiale
La Chine, moteur de croissance depuis 40 ans, a encore du mal à se remettre de la pandémie, la croissance économique mondiale est tombée en dessous de la moyenne à long terme et le monde en difficulté pourrait entraîner avec elle l’économie américaine.
Comme un accident d’avion, chaque catastrophe économique découle d’une confluence d’accidents. Dans cette optique, les pays du G20 ont lancé samedi un terrible avertissement :
« Les crises en cascade ont posé des défis à la croissance à long terme », a déclaré le groupe.
« Avec un resserrement notable des conditions financières mondiales, qui pourrait aggraver les vulnérabilités en matière d’endettement, une inflation persistante et des tensions géoéconomiques, la balance des risques reste orientée à la baisse. »
9. La courbe des taux, signal de récession classique, est toujours inversée
Les investisseurs devraient être mieux payés pour prendre un risque à long terme que pour un risque à court terme. C’est pourquoi le rendement d’un Trésor à 10 ans est censé offrir un rendement plus élevé que celui d’un Trésor à 2 ans.
Lorsque ce n’est pas le cas, on parle d’une courbe des taux inversée, et cela a longtemps été considéré comme le signe qu’une récession est imminente dans les 18 prochains mois.
La courbe des rendements des bons du Trésor à 10 ans et à 2 ans est inversée depuis juillet 2022. Elle est inversée depuis si longtemps que de nombreux observateurs ont renoncé à sa fiabilité – même si cela ne fait toujours pas 18 mois depuis sa première inversion.
Quant à l’histoire, la dernière inversion de la courbe des taux remonte à fin 2019, juste avant la récession pandémique aux États-Unis.
10. L’inflation est tenace et la Fed n’a pas fini
Le scénario d’un atterrissage en douceur, si largement adopté, repose sur des observations selon lesquelles l’inflation a chuté précipitamment alors que l’économie continue de croître à un rythme sain et que le marché du travail reste solide avec un taux de chômage à 3,8 %.
La Fed, qui a relevé ses taux d’intérêt à 11 reprises depuis mars 2022 pour freiner l’inflation, peut désormais tirer sa révérence. L’indice des prix à la consommation, qui mesure l’inflation, est passé d’un sommet de plus de 9 % en juin 2022 à 3,2 % lors de sa dernière lecture en juillet.
Le dernier chiffre de l’IPC, pour le mois d’août, a été publié mercredi et a réaccéléré plus que prévu, avec l’indice « CPI hors abri des services de base » le plus surveillé de la Fed, revenu au-dessus de 4,00 %…
Pendant ce temps, la Fed, qui se réunira les 19 et 20 septembre pour décider des taux d’intérêt, s’en tient fermement à son objectif d’inflation de 2 % et maintiendra les taux élevés plus longtemps, voire les relèvera peut-être davantage pour atteindre cet objectif.
Les traders de Wall Street ne s’attendent pas à une nouvelle hausse ce mois-ci, selon l’outil « CME FedWatch », basé sur les transactions à terme sur les fonds de la Fed.
Les décideurs politiques attendent toujours de voir ce qui se passera après avoir augmenté les taux à leur plus haut niveau en 22 ans. Peut-être que ces actions ont déjà envoyé l’économie sur la voie de la contraction. Ou peut-être qu’ils n’en ont pas fait assez pour continuer à ralentir l’inflation.
Une inflation persistante présente un risque persistant de récession.
« Je crois que nous devons procéder progressivement », a déclaré la semaine dernière la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, « en pesant le risque que l’inflation soit trop élevée par rapport au risque de trop freiner l’économie ».
Source: zerohedge
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