Le mouvement haussier des marchés actions qui a repris signifie désormais que les marchés de la volatilité ne semblent pas se soucier de la fin prochaine des beaux jours. Les modèles de récession disent pourtant le contraire.Le modèle de Wells Fargo, qui mesure l’écart entre le rendement des obligations américaines sur 3 mois et sur 10 ans, ainsi que d’autres statistiques économiques, affirme que la probabilité d’une récession américaine a bondi en décembre, pour même atteindre 40 % durant le mois de janvier.
Mais tandis que les chances de renversement économique augmentent, on assiste à une déconnexion du côté de la volatilité implicite des marchés actions, qui se situe en dessous de sa moyenne des 12 derniers mois.
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« Malgré une probabilité de récession en hausse, la volatilité des marchés actions est en fait inférieure par rapport aux années précédentes », a écrit Pravit Chintawongvanich, stratégiste des produits dérivés actions de Wells Fargo, dans une note. Il affirme que cette dynamique reflète plus la façon dont le marché est structuré qu’un sentiment d’excès de confiance sur le marché des produits dérivés.
Cependant, cet écart pourrait avoir des conséquences annonciatrices désagréables, vu que l’on avait assisté à cette même déconnexion juste avant la crise financière de 2008.
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« En 2007, la volatilité sur un an se trouvait à des niveaux très bas malgré des risques de récession qui augmentaient rapidement depuis 2006 », a écrit Chintawongvanich. « Ce n’est que lorsque la situation de Bear Sterns a commencé à se dégrader durant l’été 2007 que la volatilité sur un an s’est violemment ajustée. »
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