La FED réfléchit à un nouveau type de QE(Planche à billets)

Les responsables de la Federal Reserve planchent sur un nouveau programme qui permettrait aux banques d’échanger des bons du Trésor contre des réserves. Ce  dispositif a pour objectif de garantir la liquidité durant les périodes difficiles. Il permettrait également à la banque centrale de réduire la taille de son bilan pesant près de 4 trillions de dollars.

Cette « standing repo facility » n’est qu’au stade des discussions. Les économistes respectés de la FED de Saint-Louis David Andolfatto et Jane Ihrig ont écrit 2 papiers sur le sujet. Selon eux, elle permettrait d’alléger le fardeau prudentiel des banques qui se sentent obligées de détenir des actifs ultras sûrs.

Selon certains, cette idée est une extension naturelle des politiques actuelles de la FED. Pour d’autres, il s’agit d’un nouveau type d’assouplissement quantitatif. Donc une nouvelle forme de rafistolage des marchés financiers par la FED, pratique qui a démarré il y a une décennie.

L’idée a émergé alors que les décideurs de la FED souhaitent trouver le moyen de réduire la taille de leur bilan sans déstabiliser les marchés.

« Avec ce système en place, les banques devraient être à l’aise à l’idée de posséder des bons du Trésor au lieu de réserves afin de traverser les périodes de turbulences, ont écrit Andolfatto et Ihrig en mars. La demande pour les réserves déclinerait substantiellement en conséquence. »

Dans un second papier sur le sujet, les 2 auteurs ont indiqué que le premier avait « généré énormément de discussions auprès des experts du secteur. De nombreuses personnes ont montré beaucoup d’intérêt pour la proposition, tandis que d’autres ont affiché leur scepticisme. »

Une question d’équilibre

Déterminer quelle est la taille optimale de son portefeuille obligataire est un casse-tête permanent pour la FED.

Les commentaires de décembre du président de la FED Powell, qui affirmait que le programme de réduction de la taille de son bilan était en mode autopilote, avait contribué au krach des marchés qui s’est poursuivi durant tout le trimestre. (…) Depuis octobre 2017, la FED a réduit la taille de son bilan de presque 500 milliards de dollars.

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La Banque centrale américaine a ensuite fait marche arrière, en affirmant qu’elle mettra un terme à la réduction de la taille de son bilan en septembre, ce qui a rassuré les marchés. Mais il reste à régler la question des obligations et des réserves.

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